電改漸行漸近 重塑電力產(chǎn)業(yè)鏈
日期：2014-12-24 閱讀數：
電力體制改革將以“先試點(diǎn)再推開(kāi)”的模式漸次推開(kāi)，大用戶(hù)直供電的實(shí)施已經(jīng)打開(kāi)了突破口。目前市場(chǎng)化的直供電電量比例約3%，未來(lái)大用戶(hù)雙邊交易規模將繼續擴大。增量用戶(hù)和發(fā)電企業(yè)直接市場(chǎng)化，也將成為現實(shí)選擇。輸配電財務(wù)獨立核算試點(diǎn)擴大，區域售電公司引入社會(huì )資本進(jìn)行試點(diǎn)，或成為短期主要舉措。電改帶來(lái)的投資機會(huì )將貫穿未來(lái)2-3年。
火電行業(yè)影響：2012年以來(lái)，我國經(jīng)濟發(fā)展“三期疊加”、GDP增長(cháng)中樞下沉，預示著(zhù)未來(lái)能源和電力消費總量增速將面臨逐步下滑趨勢。今年前三季度全社會(huì )用電量40975億度電，同比增長(cháng)3.9%，預計2014年電力需求同比增速下滑到3.8%左右。火電在電力調度順序上落后于水電、核電和可再生能源（風(fēng)電和光伏等），如果未來(lái)經(jīng)濟下滑較快，火電行業(yè)將受到上述清潔能源的擠壓。今年前9月，全國發(fā)電設備利用小時(shí)3204小時(shí)（降5.2%），其中水電2723小時(shí)（升3.2%），火電3512小時(shí)（降4.9%）。市場(chǎng)化定價(jià)模式下，火電企業(yè)盈利受發(fā)電利用小時(shí)數影響，還受到交易電價(jià)影響，因此業(yè)績(jì)周期性波動(dòng)也將加大。目前電力供求偏寬松環(huán)境對火電企業(yè)中期盈利偏負面（現有大用戶(hù)直接交易中實(shí)際上網(wǎng)電價(jià)降幅多在0.02~0.04元/度電），改革進(jìn)程將成為重要影響因素，未來(lái)新建電廠(chǎng)可能率先市場(chǎng)化定價(jià)或降低部分新建機組的盈利預期；高參數、低煤耗及低成本公司將在未來(lái)競爭中占據優(yōu)勢。
水電行業(yè)影響：目前全國水電平均上網(wǎng)電價(jià)在0.29元/度電左右，而火電上網(wǎng)電價(jià)為0.38元/度電，水電明顯占有優(yōu)勢，且水電清潔、優(yōu)先調度特性使其不受經(jīng)濟周期影響。定價(jià)機制明確及增值稅返還等政策進(jìn)一步提高行業(yè)盈利能力，上市公司中的國投電力、川投能源、黔源電力、桂冠電力以及注入預期明朗的長(cháng)江電力等水電股將明顯受益。
核電、風(fēng)電、光伏和生物質(zhì)發(fā)電等新能源影響：國家對新能源發(fā)電實(shí)行優(yōu)先調度和標桿電價(jià)政策，標桿電價(jià)分別為：核電0.43元/度電，陸上風(fēng)電0.51-0.64元/度電，海上風(fēng)電0.75元/度電和0.85元/度電，光伏0.9-1元/度電，生物質(zhì)發(fā)電0.75元/度電。電力體制改革對新能源影響較小，將來(lái)隨著(zhù)可再生能源配額制的推出，對風(fēng)電、光伏和生物質(zhì)發(fā)電形成利好。
電網(wǎng)行業(yè)影響：電力體制改革，打破（配）售電壟斷，對地方電網(wǎng)形成利好，地方電網(wǎng)公司外購電成本下降，有利于提升業(yè)績(jì)。對外擴張、異地拓展、資產(chǎn)注入等可能性均將大幅提高。后續售電業(yè)務(wù)準入放開(kāi)，意味著(zhù)發(fā)電企業(yè)也有機會(huì )進(jìn)入電網(wǎng)領(lǐng)域從而延伸產(chǎn)業(yè)鏈，地方電網(wǎng)企業(yè)被并購的可能性大幅提升。繼續看好未來(lái)2-3年電網(wǎng)板塊行情，上市公司中電網(wǎng)公司包括文山電力、涪陵電力、郴電國際、桂東電力、廣安愛(ài)眾、樂(lè )山電力、明星電力、岷江水電、西昌電力和天富能源10家公司